コントロール・プレミアムと非流動性ディスカウント

証券取引所において成立する株価は、一般に、一般株主間の取引によって形成されている。この場合の株価は、当該会社の支配権の移動を伴わない場合の価格である。
ＴＯＢやＭ＆Ａ等の取引は支配権に大きな影響があるため、通常の売買価格よりも高くなることが多い。
シナジー効果等を反映する追加的な支払額はコントロール･プレミアムと呼ばれる。
コントロール・プレミアムの計算方法に合意されたものはないので、慎重に検討する必要がある。なお、支配権の移転時において、常にコントロール・ プレミアムが生じるわけではなく、実際には、企業支援や救済のために行われるＭ＆Ａの場合には、ディスカウントが生じる場合もある。
上場会社の株式と比較して、非上場会社の株式の流動性は低い。非上場会社の株式を換金しようとするときには追加的なコストがかかるため、非上場会社の株価は上場会社よりも低く評価される。これは、非流動性ディスカウントと呼ばれている。我が国において、非上場会社の評価においては、どの程度の非流動性ディスカウントを見込むべきかに関して合意された水準があるわけではないが、評価の際には類似取引等を参考に考慮する必要がある。なお、非上場会社においては、上場会社と比較して会社情報の入手可能性やその確実性に問題がある場合があるので、特別な対処が必要となる。




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